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铝价上涨阻力较重 下跌空间也较难拓展

3月份，国内外铝价先扬后抑，大起大落，沪铝较高至21500元，随后快速回落至19400元，比2 月份还下跌了220 元。展望4 月份，随着美元的反弹，全球通胀压力有所缓解，只不过，商品价格的整体牛市格局还没发生根本性的改变， 商品市场整体表现为宽幅震荡，LME 铝价也将维持震荡偏弱的格局，波动区间或在 美元。国内方面，一方面在能源价格上涨形成成本支持下，国内集中的空头头寸有逢低回补的要求，限制价格的下跌空间，另一方面库存压力以及消费增长的滑坡制约价格向上运行，国内期铝(19135,-255.00,-1.32%,吧)价格也将维持震荡，区间应在 之间。19000 以下是合适的买点，19800 以上可坚定卖出保值的操作。

宏观经济面：股市反弹，美元止跌，经济面风险将得到一定缓解。

3 月份，全球经济形势动荡，一方面美国次级债问题继续扩大，贝尔斯登，瑞银等投行部门大幅亏损，对全球商品市场资金带来严重的负面影响。4 月份，相信美国经济下滑的风险仍然存在，只不过，伴随着美国股市的反弹，短期投资者或获得喘息的机会。

汇率问题仍是4 月重点。首先是美元走势，有望短期止跌，进入震荡期。一般而言，一种商品或交易品种，只要定价机制不推倒重来，在跌幅接近50%时，下跌功率放大器空间就1.工业制造十分有限了，美元指数自2002 年以来从1但没到达所有人都可使用20.51 跌到70.69，跌幅已经超过40%，后期美元下跌速度或放缓乃至企稳震荡，可以限制通胀。其次是人民币走势，仍继续加速上涨。由于人民币挂钩欧元等一揽子货币，使得升值压力在美元大跌的影响下没有得到充分的释放，2008 年以来人民币对美元加速上涨，4 月份，有望进入6 时代，对国内价格的打击重大。国内币值的加速上升与通胀高涨的矛盾或正逐步缓解，国内商品价格上涨显得压力重重。

综合来看，4 月份宏观经济面以及汇率方面的因素仍然偏空，如果4 月份铝价格能借助消费旺季的因素上涨，显然将成为较好的阶段性卖出保值的机会。

全球电解铝产量和消费量均出现下降

1 月份全球电解铝产量和消费量均出现下降，增速明显滑落。漏电开关根据国际铝协公布的数据，1 月份除中国外全球电解铝产量为217 万吨，而预计1 月份中国电解铝产量因限电减产而锐减至106万吨。1 月份包括中国在内的全球电解铝产量达到323 万吨，同比增长7.1%(2007 膨胀胶管年12 月份为12.1%)。与此同时，全球电解铝表观消费量也大幅走低，同比增速下降至6.1%。目前现货市场的表现比较一般，不过从各地的贸易升水的变化来看，市场有所改观。2 月末伦铝现货贴水在35 美元左右牙轮钻头，较1 月末略有反弹，欧洲铝锭现货升水在 美元／吨，美国中西部地区现货贸易升水劲升至 美元/吨，较新的消息显示，日本二季度贸易升水谈判价格也上涨至83 美元／吨左右。

2007 年全年我国原铝表观消费量为1248 万吨，同比增长43.18%。 2008 年1 月份我国净进口原铝近9 千吨，这是我国连续第四个月呈净进口状态，且在净进口量上进一步上升。每到年底，受下游工厂需求影响，国内铝库存均会有较大的加增，但与往年不同的是，1 月份我国原铝只增加了1 万多吨，这主要是因为交通中断影响了铝锭的正常运输，同时价格上升也减弱了下游的需求。1 月份我国原铝表观消费量约为106 万吨，基本上维持了供求平衡。

由于2 月份正值我国春节长假，再则电力供应问题也影响了下游节后的正常开工，短期内需求难以很快上升，预计2，3 月份我国原铝消费还将进一步下滑。

铝市投机需求有所减弱，短期上涨空间难以拓展

自3 月中旬以来，铝库存快速上升，目前已经超过100 万吨至103 万多吨，与此同时，铝持仓则在3 月份后两周大幅下降，投机性买入有所减弱。4 月份，在伦铜逼空的驱动下，LME 铝价有望继续上涨至3100 美元，不过，持续性上涨将难以持久。

综上所述，铝价上涨阻力较重，下跌空间也较难拓展，可以窄幅震荡的思路操作。

以下可适量买入，19800 以上则考虑卖出。